Рост реальных зарплат поддерживает инфляционные риски

Поделиться:
Just2Trade

Восстановление экономики в 1П21 привело к быстрой нормализации рынка труда – на конец июня безработица снизилась до 4,8%, тогда как рост реальных зарплат за 5М21 составил целых 3,0% г/г. Рост розничного кредитования в России ускорился до 23,8% г/г в июне, включая быстрый рост неипотечных кредитов на 20% г/г, тогда как розничные депозиты показали очень слабую динамику (+ 3,4% г/г) в прошлом месяце. Мы считаем, что из-за сильной статистики по рынку труда и роста кредитной задолженности домохозяйств инфляционные риски в 2П21 сохранятся.

Оборот розничной торговли вырос на 10,9% г/г в июне, отражая уменьшение эффект базы: Оборот розничной торговли за июнь вырос на 10,9% г/г и почти полностью совпал с ожиданиями рынка. Хотя восстановление экономики все еще продолжается, период впечатляющего двузначного роста оборота розничной торговли, который наблюдался в 2К21, завершен: за июль мы ожидаем, что его рост составит порядка 5,0% г/г, и мы подтверждаем наш прогноз роста этого показателя на 8,0% г/г по итогам 2021 г.

Безработица снизилась до 4,8% в июне, реальные зарплаты выросли на 3,0% г/г за 5M21: В результате восстановления экономической активности уровень безработицы быстро снизился в 2К21 – с 5,4% в марте до 4,8% в июне, приближаясь к уровню 4,7%, зафиксированному до пандемии в 1К20. Больше мы не ожидаем слишком быстрого снижения этого показателя, а рынок труда будет в большей степени подстраиваться под динамику экономических индикаторов через рост зарплат. Рост реальных зарплат на 3,0% г/г за 5М21 уже является сильным результатом, в том числе рост на 3,3% г/г в июне. Сильная динамика этого показателя позитивно повлияла на статистику по реальным располагаемым доходам населения: за 1П21 они выросли на 1,7% г/г, в том числе на 6,8% г/г за 2К21 на фоне эффекта базы.

Рост розничных кредитов подскочил до 2,5% м/м в июне или на 23,8% г/г, розничные депозиты выросли всего на 3,4% г/г в июне: Улучшение ситуации на рынке труда улучшило финансовое положение российских домохозяйств и создало больше возможностей для использования кредитного плеча, особенно в свет того, что ЦБ сохраняет жесткую риторику, и процентные ставки продолжают повышаться. В июне рост розничных кредитов подскочил до 2,5% м/м после роста на 2,2% м/м в марте-мае; в итоге в годовом выражении рост рынка составил 23,8% г/г в июне. Российский банковский сектор продемонстрировал особенно быстрое ускорение роста неипотечного сегмента – с 11% г/г в марте до 20% г/г в июне. Рост кредитования также наблюдался в корпоративном сегменте, где рублевые кредиты выросли на 16,5% г/г в июне против роста на 14,9% г/г в среднем в 1П21. В то же время рынок розничных депозитов показал слабую динамику: весь рынок вырос всего на 3,4% г/г в июне, включая рублевые розничные депозиты на срок более года, которые снизились на 6% г/г, тогда как доля текущих счетов достигла нового пика на уровне 40% совокупного розничного фондирования. Промпроизводство продемонстрировало быстрый рост на 10,4% г/г в июне, прогноз по промпоизводству остается позитивным, учитывая увеличение добычи нефти в рамках сделки OPEC+: Российская промышленность показала сильный рост на 10,4% г/г в июне, что привело к росту промпроизводства на 4,4% г/г за 1П21. Недавнее решение OPEC+ начать наращивать добычу с августа создает позитивные ожидания на ближайшие месяцы: мы ожидаем, что промпроизводство за июль вырастет на 10% г/г, несмотря на негативный календарный фактор (всего 22 рабочих дня против 23 в июле 2020 г.). В то же время ожидаемое восстановление добычи может оказать некоторый инфляционный эффект, усилив давление на рынок труда и стимулируя более сильный спрос в обрабатывающем секторе.

Перспективы инфляции на ближайшие месяцы по-прежнему не вселяют оптимизма: Сочетание низкой безработицы, более быстрого в сравнении с ожиданиями роста реальных зарплат и сильного спроса на кредиты, в частности на неипотечные кредиты, судя по всему, будет способствовать сохранению инфляционных рисков. Мировая конъюнктура – то есть рост расходов на грузоперевозки и продолжающийся рост цен на некоторые сельхозпродукты, в том числе на пальмовое масло или кофе – также указывают на негативные ожидания по инфляции. Неудивительно, что инфляционные ожидания россиян подскочили до 13,4% в июле, достигнув самого высокого уровня с осени 2016 г. Дезинфляционным фактором, судя по всему, является только снижение расходов федерального бюджета на 7% г/г в июне: однако мы не уверены, что подобное снижение устойчиво накануне парламентских выборов, которые пройдут 19 сентября; таким образом, мы по-прежнему с осторожностью смотрим на инфляционный тренд в 2П21.

Если Вы хотите поделиться опытом работы с данной компанией, оставьте свой отзыв в разделе "Отзывы о Just2Trade"

Логотип Just2Trade
28.07.2021

Цены на нефть и газ поддержат финансовые результаты TotalEnergies

Завтра, 29 июля, TotalEnergies представит финансовые результаты за второй квартал 2021 года. Консенсус Reuters ожидает роста выручки на 67,2% г/г до $ 43 млрд, а свободного денежного потока – в 3,6 раза до $ 3,8 млрд. Чистая прибыль на акцию, которая была

Подробнее
Логотип Just2Trade
27.07.2021

Акции развивающихся рынков у минимума 7 месяцев вслед за распродажей в Китае

Акции развивающихся рынков снизились на 2% до семимесячного минимума во вторник, продолжив дешеветь третью сессию кряду на фоне резкой распродажи китайских бумаг. Акции крупнейших компаний Китая и ключевой фондовый индекс Гонконга продолжили снижение во

Подробнее
Логотип Just2Trade
27.07.2021

Клиентам Just2Trade стали доступны опционы на акции США

Лицензированный европейский брокер Just2Trade расширил торговые возможности клиентов на счете MT5 Global. Теперь трейдеры могут совершать торговые операции с опционами на ведущих биржах США — CBOE и NASDAQ. В настоящий момент для сделок доступны контракты

Подробнее
Логотип Just2Trade
26.07.2021

Выручка Hasbro взлетела на 56% благодаря сегменту производства фильмов

Выручка производителя настольной игры "Монополия", игрушек, мультсериалов и фильмов Hasbro Inc за второй квартал превзошла ожидания в понедельник, поскольку спрос на настольную игру Dungeons & Dragons вырос, а бизнес производства фильмов и сериалов вернулся

Подробнее